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　　新能源行业市场体验通知三 2021年3月 目录 一、国网颁发“碳达峰、碳中和”作为筹划 5 二、发电侧大昌隆预期进一步夯实 7 2.1 光伏、风电将迎来高速郁勃期 7 2.2 光伏：现有手法途径下的式子相对大白，头部企业将更康健 8 2.3 风电：兴旺速度有望远超预期 10 三、新能源汽车优质提供无间展现，助力用电变革 12 商场创议 15 阛阓指引 16 图表目录 图 1 单晶硅片产能一连向头部集中（GW） 9 图 2：中国新能源汽车分类别销量估算（万辆） 12 图 3：华夏新能源汽车渗出率 12 图 4：欧盟新立案乘用车二氧化碳排放宗旨 12 图 5：欧洲要紧国家扶助情况（欧元、英镑） 12 图 6：欧洲严浸国家电动车出卖情况（辆） 13 图 7：欧洲电动车卖出境遇（万辆） 13 图 8：欧洲要紧国家电动化排泄率 13 图 9：美国新能源汽车卖出（万辆） 13 图 10：美国新能源汽车销售（万辆） 14 图 11：新能源行业史书 PE Band 16 图 12：新能源行业史册 PB Band 16 表 1：国家电网“碳达峰、碳中和”举止策动梳理 5 表 2：十四五时间新能源装机将再上一个台阶 7 Page 3 表 3：环球硅料产能 8 表 4：逆变器举世出货量 8 表 5：电池片产能 9 表 6：组件闭头产能 10 表 7：组件出货量排名（单位，GW） 10 表 8：要点公司主要财务指标（个别参照商场相像预期） 15 Page 4 一、国网公布“碳达峰、碳中和”手脚策画 国网颁发作为筹划，明晰比浸。国家电网颁发“碳达峰、碳中和”行径铺排，预备提出加快动员能源需要多元化洁净化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。揣度 2025、 2030 年，非化石能源占一次能源损耗比浸将达到 20%、25%足下，预计 2025、2030年，电能占终局能源消磨比沉将抵达 30%、35%以上。 发电侧与花消侧是行为盘算浸心。举动企图重心是在发电侧构修多元化干净能源供应系统，在损耗侧完全鞭策电气化与节能提效的执行说径，此在输配电方面也有调理，如新 增 7 回特高压直流线 年非化石能源占一次能源耗费比浸达到 20%、25%的目的压力较大，发电侧和泯灭侧是战略首当其冲的合键。以全部人们日十年的光阴刻度看，愉快+电动车依然是断定性最高的方向。 表 1：国家电网“碳达峰、碳中和”活动预备梳理 国网“碳达峰、碳中和”行径方案沉心内容 涉及关联范畴 一、激动电力转型要紧履行 （一） 起劲激动新能源强盛，策动能源供给明净化 （二） 大肆奉行电能代替，促使结尾能源消磨电气化 （三） 巩固电力技艺改革，激动洁净能源运用高效化 二、能源电力“碳达峰、碳中和”路径推度 （一） 能源提供侧，构筑多元化干净能源供应编制 1、 肆意兴隆洁净能源，最大束缚设备操纵风电、太阳能发电等新能源 风电、光伏 大举富强水电，加快促进西南水电配置 安静高效动员沿海核电设备 2、 加快煤电活跃性厘革，煤电敷裕阐扬保供效力，更多继承系统疗养成效 电力摆设 3、 加强编制疗养才略建立，恣意启发抽水蓄能电站和调峰气电征战，减少 储能 愚弄大周围储能装置 4、 加快能源技术改善，提高新能源发电机组涉网效力 风机大型化、光伏逆变器、储能（铁 锂） 激动大容量高电压风电机组、光伏逆变器维新冲破，加速大容量、高密 度、高安详、低资本储能安装研制 目标 计算 2025、2030年，非化石能源占一次能源消耗比浸将抵达 20%、25% 阁下 （二） 能源破费侧，全部饱吹电气化和节能提效 1、 巩固能耗双控，对峙节能优先 加强能效桎梏，加速冶金、化工等高耗能行业用能转型，提高修筑节能 2、 程序。以电为要旨，推动兴奋水火储多能融合互补、电气冷热多元聚关 风电、光伏 互动，进取齐备能效 3、 加快电能替代，继续唆使墟落电气化，带动电制氢技巧使用 电力创设，新能源制氢 4、 暴露需求侧反应潜力 电力修理 目的 估量 2025、2030年，电能占末端能源消费比浸将抵达 30%、35%以上 三、国家电网公司活动宗旨 （一） 荧惑电网向能源互联网跳级，效力打造清洁能源优化建树平台 1、 加快构建决断智能电网 电力创立 2、 加大跨区输送洁净能源力度 电力扶植 “十四五”盘算筑成 7 回特高压直流，新增输电智力 5600万千瓦 到 2025年，公司经营区跨省跨区输电智力达到 3.0亿千瓦，输送明净 能源占比抵达 50% 3、 保护洁净能源及时同步并网 电力摆设 开拓风电、太阳能发电等新能源配套电网工程树立“绿色通叙”，包管 电网电源同步投产 Page 5 主意 2030年，公司规划区风电、太阳能发电总装机容量将来到 10亿千瓦以 上，水电装机到达 2.8亿千瓦，核电装机来到 8000万千瓦 4、 庇护漫衍式电源和微电网畅旺 光伏 目标 2025年，公司策划辨认布式光伏到达 1.8亿千瓦 5、 加速电网向能源互联网跳班 电力摆设 （二） 动员网源统一热闹和摆设贸易机制优化，服从做好清洁能源并网消纳 6、 接连拔擢体系调养才智 电力树立、光伏、储能 到 2025年，公司筹办区抽水蓄能装机高出 5000万千瓦 尽能够减少煤电发电量，策动电煤消费尽快达峰 坚持调峰气电创办和储能界限化使用 主动煽动焕发“光伏+储能”，进步分散式电源使用劳绩 7、 优化电网放置运行 8、 阐述市场功用添加消纳空间 （三） 促使全社会节能提效，效能进取终端花消电气化程度 9、 拓展电能替代广度深度 新能源汽车、电力摆设 饱舞电动汽车、港口岸电、纯电动船、公路和铁路电气化畅旺 深挖工业坐蓐窑炉、锅炉庖代潜力 激动电供冷热，结束绿色修筑电能代庖 加速乡村电气化擢升工程维持，促进洁净取暖“煤改电 踊跃列入用能圭表设立，煽惑电能代替本领发展和利用 谋略 “十四五”岁月，公司策划区代庖电量到达 6000亿千瓦时 10、 踊跃推进综合能源任事 售电侧电改 11、 助力国家碳阛阓运作 碳排放交易阛阓 （四） 宣扬公司节能减排加快施行，服从颓唐自己碳排放秤谌 12、 扫数实行电网节能拘束 电力配置 13、 加强公司办公节能减排 新能源汽车 14、 扶直公司碳产业管理技能 碳排放交易阛阓 （五） 推进能源电力手腕改进，功效提升运行安闲和效果水平 15、 分身发扬庞大科技攻关 电力筑筑 16、 打造能源数字经济平台 （六） 鼓励深远国际调换团结，效力集聚能源绿色转型最大闭力 17、 深入国际团结与撒播批示 18、 巩固劳动构造落实义务 材料基础：国家电网，市集探究部 Page 6 二、发电侧大发达预期进一步夯实 2.1 光伏、风电将迎来高快荣华期 国网活动安放仔细贴关习谈话内容。自习在宏大蚁合上清楚进步非化石能 源占比后，国网率先颁发行径铺排，主意稹密贴关习道线 年非化石能源占一次能源花消比沉达 20%与 25%大驾、到 2030 年公司筹备区风电、太阳能装机规模 1000GW 以上（习清新 1200GW 以上，估计 200GW+可以会落实到其我们电网企业）。 光伏风电大郁勃预期夯实。此前消纳标题对新能源新增装机的用意延续生计，行业在协助退出后仅开脱了财政方面的管理，消纳还是会影响行业装机。国网揭晓活动安置后， 估量消纳对行业的效用有望降至最低：（1）弃风弃光有望陆续修筑低位 5%以下；（2）国网有没关系会继续 2020 年的伎俩，即提前给出当年丰裕的快乐消纳空间。找寻到国网非化石能源打发比例与总体主意相仿，计算其我们电网公司的谋略大要率一样，新能源行业将迎来高快强盛期，臆想十四五岁月光伏年均装机重点不妨在 80-100GW 左右，风 电 40-50GW。 表 2：十四五岁月新能源装机将再上一个台阶 2019年 2020年 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 供电煤耗（g/kwh） 305 304 303 302 301 300 299 一次能源花消量（亿吨标煤） 48.6 49.9 51.9 54.0 56.1 58.4 60.7 增疾 3.3% 2.7% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 宗旨 20.0% 水电累计装机（GW） 356 367 378 389 401 413 426 水电装机增速 3% 3% 3% 3% 3% 3% 水电行使小时 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 水电发电量（亿千瓦时） 12474 12848 13234 13631 14040 14461 14895 核电累计装机（GW） 49 54 59 65 71 78 86 核电装机增速 10% 10% 10% 10% 10% 10% 核电使用小时 7346 7346 7346 7346 7346 7346 7346 核电发电量（亿千瓦时） 3578 3935 4329 4762 5238 5762 6338 生物质发电累计装机（GW） 18 20 22 24 26 29 32 生物质装机增速 10% 10% 10% 10% 10% 10% 生物质运用小时 6242 6242 6242 6242 6242 6242 6242 生物质发电量（亿千瓦时） 1111 1222 1344 1479 1627 1789 1968 快活全部发电量（亿千瓦时） 17419 以下为区别如果下新增装机主题 风电占比 40% 45% 50% 55% 60% 光伏占比 60% 55% 50% 45% 40% 2025时期伏累计装机（GW） 871 798 726 653 581 2025年风电累计装机（GW） 387 435 484 532 581 光伏年均新增装机重点（GW） 124 109 95 80 66 风电年均新增装机重点（GW） 21 31 40 50 60 原料根源：市场研讨部 Page 7 2.2 光伏：现有手法途径下的花样相对清晰，头部企业将更矫捷 眼前方法途线下的光伏行业式子相对明晰。以隆基、晶澳、晶科、天关、东方日升为主的组件龙头企业出货量扶直、市占率增长明显，揣度小企业将迟缓退出逐鹿。方今来看，十四五时刻行业名目剧变没合系性相对较小：（1）头部企业已站稳收尾组件市场且份额有望进一步填充，并经历一体化举措深刻感化阛阓格式；（2）界限较小的企业较难履历扩展本钱支拨实现逆袭。揣度十四五装机重点的提拔将进一步拉开始部企业与其谁公司的差距，相干财富链龙头将连续受益。 硅料、玻璃、胶膜等化工品一连享福行业增进红利。光伏产业链偏化工属性的要害转折相对较小，硅料、玻璃、胶膜名目相对自在，技艺迭代也更少，此类物业相对较浸且同 样必要 know-how 体认的关头有望连续享受行业弥补盈余。 表 3：举世硅料产能 （单位：万吨） 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 永祥 7.0 9.2 9.2 13.2 17.2 21.2 25.2 瓦克 8.0 8.0 8.0 3.5 0.0 0.0 0.0 协鑫硅业 7.8 7.7 9.7 9.7 9.7 9.7 9.7 新特能源(特变) 3.6 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2 大簇新能源 3.0 7.0 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5 奥瑟亚 6.9 7.9 3.4 3.0 0.0 0.0 0.0 东方愿望 3.5 5.0 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 亚洲硅业 2.0 2.0 2.2 5.0 8.0 8.0 8.0 其我们 18.5 10.3 4.8 3.6 1.8 0.0 0.0 一共 60.2 64.3 60.5 61.2 59.9 62.1 66.1 资料基础：PVinfo，阛阓探求部 表 4：逆变器环球出货量 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 华为 中国 0% 0% 10% 15% 22% 25% 22% 22% 阳光电源 中国 4% 10% 10% 15% 13% 16% 16% 13% 上能电气 中国 0% 3% 4% 4% 5% 4% 5% 5% 固德威 中原 0% 1% 1% 1% 2% 5% 4% 3% 特变电工 中国 1% 3% 4% 3% 4% 4% 3% 3% 正泰 中原 1% 2% 2% 2% 1% 1% 2% 2% 古瑞瓦特 中原 1% 1% 1% 1% 1% 2% 1% 4% 科士达 华夏 1% 2% 2% 2% 3% 2% 1% 2% 锦浪科技 华夏 0% 0% 1% 1% 1% 2% 3% 3% 台达 中原 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% - SMA 德国 22% 14% 12% 12% 10% 8% 8% 8% Power Electronics 西班牙 1% 2% 2% 2% 3% 3% 6% 6% ABB 瑞士 7% 8% 10% 7% 6% 5% 5% - Ingeteam 西班牙 2% 2% 3% 2% 1% 1% 4% 3% 施耐德 法国 2% 3% 4% 3% 2% 2% 2% - Fronius 奥地利 2% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 3% SolarEdge 美国 1% 1% 1% 2% 2% 2% 4% 4% General Electic 美国 0% 1% 1% 2% 4% 2% 1% - TMEIC 日本 1% 3% 5% 6% 5% 3% 3% 3% 国内企业占比 9% 23% 36% 45% 53% 62% 58% 57% 资料来源：麦肯锡，阛阓寻找部 Page 8 图 1 单晶硅片产能继续向头部鸠集（GW） 250 200 150 100 50 0 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 其他们们 上机数控 京运通

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