uwin电竞新能源：2020年新能源汽车行业研究报告

　　持久来看，新能源汽车行业是一个全班人们日 5 年 5 倍，10 年 10 倍的大行业，将来的新 能源汽车整车市集空间预计将逾越 6 万亿，整体财富链市场将跨越 10 万亿；新能 源汽车的各闭头都市在整车的启发下络续添补商场空间。

　　1) 2020 年前 9 个月新能源汽车上险量周至 59.6 万辆，较昨年同期 66.5 万辆同比 下滑 10%，限购 B 端劳绩最大，B 端销量的大范围下滑，核心在于 B 端更具 资本属性，经济现象不好时更受用意。新能源汽车 C 端需要在 TOP20 大都市 及三线以下小都邑两端爆发增长。

　　2) 特斯拉 model 3 及造车新势力构筑高端消费，五菱电动化教诲性价比车型的辉 煌。特斯拉 model 3 在限购城市受热捧，蔚来、理念依靠优越产品里也加入销 量前五，限购城市 C 端高端化趋势显明。特斯拉 model 3 在非限购都邑依然受 热捧，但优势已无非限购都会那么昭彰，五菱电动化推出的性价比车型在非限 购城市受热捧，预计宏光 MINI 之后将越过特斯拉。

　　3) 车企电池厂共促进，龙头份额贯串提高。2020 年前三季度统共装机 34.2GWh， 同比下滑板约 19%，特斯拉功勋乘用车装机量最大份额，比亚迪和广汽紧随其 后，蔚来初次投入前五，其我造车新气力威马、小鹏、理念也加入行业前十。宁德韶华绑定除比亚迪之外全面主流乘用车车企，行业龙头位子巩固，LG 凭 借国产特斯拉异军突起投入行业前三。国内动力电池范围龙头集中度再次提 升，CR10 冲破 92%，优质产能供不应求。

　　4) 国内战略托底，预计将树立增长。辅助耽误退坡稳固从容预期，双积分趋厉保 证保底销量，国务院常务会议经验《新能源汽车资产起色经营》，计谋利好托 底将促实行业筑筑促进。

　　1) 欧洲由于胡萝卜（政策补助加大）与大棒（碳排放罚款），新能源汽车市集爆 发，前 8 个月销量超 61 万，在环球墟市中份额持续普及越过 43%，超出中原 成为全球最大新能源汽车市集。特斯拉为环球最抢手新能源汽车品牌，欧洲传 统主机厂着手渐渐跟进，而华夏及日本车企下滑严重。

　　2) 欧洲碳排放新规严肃，大个体车企和国家与方针收支甚远，电动化局势所趋。瞻望 2021 年欧洲新能源汽车必要约 180 万辆。COVID-19 后各国加码绿色恢复 计划，大举成长新能源汽车，欧洲有望成为举世最大的新能源汽车商场。

　　3) 特斯拉 2020 年第三季度特斯拉交付量再更始高，交付 13.9 万辆，预测将进一 步加疾。特斯拉 model 3 在欧洲及中原市场挑战守旧燃油车巨子，单季度销量 分别达 2 万+及 3 万+区间，特斯拉 Model 3 在美国已大幅逾越主流燃油车对手。特斯拉产能添加将加速进行，上海工厂 2 期、美国工厂更动、德国工厂均加速 其产能结构，展望 2021 年特斯拉交付量将在 70 万利用。

　　欧洲主流市场正式迈入 S 增进曲线 年以后，大片面欧洲汽车市 场主流国家的电动化率正式跨入 10%要害节点，复盘各新兴财富的兴盛，其增加趋势都会遵照 s 曲线延续增进。

　　欧洲电动化之势或如智熟行机渗透率般高班师歌。复盘智在行机的渗出率全部人会发 现，在 2007 年首次凌驾 10%，由于受环球金融紧张效力，在 2018 年及 2019 年加快 度有所放缓但到 2010 年还是达到了 20%的排泄率，用三年操纵岁月落成翻倍，而后 进一步加快起色，在到 2015 年运用抵达了 70%随后加入宁静期，智老手机用了 5 年 光阴从 20%降低到 70%。欧洲国家电动化率走的比较靠前的是挪威，挪威的电动化 率在 2014 年初次打破 10%，并在 2020 年前 9 个月电动化率来到 71%，一个国家用 了 6 年驾御的年华告终 10%的电动化率提高到了 70%的电动化率，与智能手机排泄 率进步趋势如出一辙。商量到欧洲电动化反面的焦点逻辑与挪威起先在政策层的执 行如出一辙，因此大家感触，欧洲主流汽车商场暂时 10%的电动化率优劣常值得浸 点眷注的事件，财富 S 曲线的增长动手或由此翻开。

　　北欧国家处在电动车分泌率 s 曲线带头位臵，英法德等主流大国紧随自后，中美两 大国则还处于奉行期。谁类比于智熟行机的分泌率 S 曲线，定义电动车分泌率 s 曲线。产业增加总体上可以分成三个岁月，即鼓起期、兴盛期和成熟期。在鼓起期 又能够按 1%的渗出率节点差别，0-1%起始期，也便是下手展现了先行者提出来概 思，1%-10%引申期，随着手法的成熟，本钱的大周围低沉，毗连有新玩家进来跟 随先行者，这也是此刻主要的国家在经验的这个阶段，包括中原跟美国；接下来跨 越 10%则投入起色期，该阶段渗透率速快普及，遵守降低速度加速或加快可分为加 疾高潮期和减速高潮期，即 10%-50%这个阶段是加速上涨期，主要是在这个区间内 的包罗瑞典跟荷兰，从 2020 年脱手的话，欧洲几个严重大国如德国，法国，英国 都已投入或即将进入这个阶段；在这之后即是 50%-90%减快高涨期，这个区间现在 环球仅挪威，挪威方今的电动化率依旧达到 71%，遵守挪威政府 2025 年全体禁售 燃油车这个主见来看，如今它的电动化率还是是步入成熟阶段。从家当生长趋势来 看，欧洲电动化率到达 10%这个症结节点值得稀奇防守，或将开启一轮正反馈财产 加速，而华夏与美国现时仍旧在执行期阶段，提供联贯的有新的产品和新的计谋来 赞助，帮手产业越过 10%这个电动化自觉加疾启动的环节节点。

　　2019 年 1 月 21 日，丰田与松下宣布，绸缪 2020 年年尾前创制合伙公司。与此同时， 松下为特斯拉提供电池业务的生意折本已赶过 200 亿日元，2019 年第一季度特斯拉 交付量也大幅下落。2019 年 9 月，松下 CEO 津贺一宏在采访中直言自己忏悔几年前 投资特斯拉超级工厂。

　　特斯拉对松下独供的反思：成之功能，败之产能，另日将加大对供应链多元化的倾 斜。特斯拉前期选择松下，紧要是考虑到其电池本能优越，有利于特斯拉电动汽车的践诺，之后引入 LGC 及宁德时分，则紧张是钻探电池供给链安定，2018 年产能瓶 颈最后让特斯拉信仰在上海工厂电池供应中促进提供商。

　　特斯拉目今产能筹划宏阔。从公司另日产能规划上看，紧张或许分成三块，即美国 Fremont 工厂、上海工厂及德国工厂，今朝各自的策划和进度是：

　　2) Shanghai：自 2019 年第四时度末往后，持续在慢慢增长要地电池 pack 组的产量。Model 3 的创设在符合预期的鼓舞。由于中原市集对 Model 3 反映良好，以是目 标是进一步操作现有举措增长 Model 3 的产能，二期工程依然破土动工。鉴于 SUV 车型的受接待程度高，于是打定推出 Model Y 的产能不小于 Model 3。

　　LGC、松下及宁德年光电池交易格式中，有巨额中国材料行业的公司。在 LGC 的正 极供应体系里，蕴涵了格林美、天津巴莫、华友乐金、当升科技、湖南中伟等，负 极提供编制中包含贝特瑞、璞泰来、杉杉股份等，隔膜要害包罗恩捷股份、星源材 质等，电解液范围网罗江苏国泰、新宙邦、天赐原料等。在松下的正极供给系统里， 包罗了厦门钨业、文雅科、芳源环保、湖南中伟等，负极需要编制中包括贝特瑞、 璞泰来等，隔膜枢纽征求恩捷股份等，电解液规模网罗江苏国泰、新宙邦等。

　　特斯拉是将来最断定的电动车大机会，其上下游财产链都值得重心合切。已往特斯 拉动力电池财产链严重是指松系提供链，而守旧意思上的日本电池企业提供链 都较为关关，已经变成很难冲破，但也有局部例外，比喻依靠特斯拉放量而持续增 长的贝特瑞、芳源环保都是较为乐成的华夏企业，但总体上中原质量企业的机会并 不多。随着国产特斯拉 100%国产化的需要，良好的中国电池企业宁德年光及优秀的 原料企业如恩捷股份、新宙邦、贝特瑞等也许更大范围的随同特斯拉额起色而繁荣 强盛。

　　2020 年另一个变更就在于动力电池范畴的重新洗牌，LG化学在宁德时分及松下多 年控制行业前 2 的情况下异军突起，国内二线电池企业如孚能、亿纬等也拿到大车 企的定点。最入手动力电池本质上是由消失电池衍生出来的，主流的动力电池企业 都有多年的研发及临盆消失电池的阅历，是以全局上而言，CATL、松下、三星、 LGC、BYD 畴昔多年接续能手业火线，相较于 2020 年环球装机量对比明确的改革 就是韩国电池厂的异军突起，尤其是 LGC 和 SKI。从卑鄙机关来看 CATL 与 LG 的 整体构造最为充实的，而 LGC 较 CATL 更早的组织边区大车厂，是以在这一轮海 外新能源汽车大行情中 LGC 先拔头筹，凌驾 CATL 成为装机量最高的动力电池厂。

　　韩国电池厂受益于欧洲及中原特斯拉装机量暴增，中原日本电池厂受制于国内商场 萎靡则下滑显明。2020 年前 8 个月受益于欧洲新能源汽车市场的产生及中原特斯拉 销量动员，LG 化学的装机量为 15.9GWH 排名第一，同比增长 106%，其次是 CATL， 由于华夏国内市集的忧愁，前 8 月的装机量约为 15.5GWH排名第二，同比下滑 20%， 排名第三的是松下，严沉是外埠特斯拉的产销是受到疫情有较大感化，所以松下的 装机量 12.4GWH,下滑 23%，再往下是比亚迪，比亚迪受制于其自产新能源汽车销 量大幅度下滑，所以装机量有 56%的下滑，三星 sdi 受益于欧洲新能源汽车销量增 长，装机量有 4.1GWH，同比增长 64%，另一家韩国电池厂 SKI 也受益于欧洲销量 的发作，前 8 个月装机量为 2.7GWH，同比大幅增长 108%。全局上看华夏的电池厂 受制于国内市集的忧愁，同比都有大幅度下滑，而韩国电池厂受益于欧洲新能源汽 车市集的爆发，都有较为显然的增幅。

　　环球动力电池形式进一步集结，CR10/CR3 齐集度均进一步抬高，CR10 由 2018 年的 80%，2019 年的 87%，抬升至 90%，CR3 也由 2019 年的 62.5%升高至 66.8%。探问总结各家的商场份额改观，最大的更动照样来自于 LGC，2020 年的市场份额 是达到了 24%，而 2019 年时仅 10.5%，而低重比较昭彰的主要是松下和比亚迪，松 是由 2019 年 24%下滑到 2020 年的 19%，比亚迪由 9.5%下滑到 5.6%，CATL 的市 场份额有所下滑但仍然复古在对比高的位臵，此刻墟市份额约 24%。

　　2018 年到 2020 年前 8 个月，欧洲新能源汽车车型 CR20 慢慢下滑至 60%以内，终 端车型多元化趋势浮现。在 2018 年及 2019 年，欧洲市场总体处于振起期，总销量 较少，重心胀励力来自于 model3、ZOE 等爆款车型。2019 年 model 3 在欧洲出卖 9.5 万辆，市集占比 17%把持，ZOE 出售 4.7 万辆，墟市占比 8%应用，前 20 的车 型占比是在 80%以上。随着 2020 年欧洲碳排放策略的趋厉、各国新能源汽车帮助 增加，周全欧洲新能源汽车市集一连实践，新的需要逐步推出，到 2020 年前 8 个 月，欧洲新能源汽车车型 CR20 唯有 59%，方今与中国前 20 名车型的占比简直非常。大家回溯发达演进历程，无论是华夏照旧欧洲新能源汽车，在商场肇始阶段，会有 大量的车型推向墟市，能熬过来的龙头车企的爆款车型占比会急迅升高，随着全局 墟市的复苏回和缓产生，大片面车型会跟进龙头车型联贯研习和降低，推出自己的 切确定位响应市场的性价比车型来抢占墟市空间，使得统统产业式样爆发多元化的 改动。

　　推演汽车电动化进程，可以从电动化供应侧脱手，电动化提供侧以动力电池企业主 导，以技能抬高及本钱低落为主旨。主流的车企或电池厂凡是会批量采购或指定钴、 锂等上游大旨资源品，再由车企认证或指定的材料企业举办加工，再由电池厂临蓐 动力电池。主流的动力电池企业对上游资源及质料均有较强的主导力，大凡与车厂 也有较为亲热的绑定，是供应侧的主导主题，从今朝的发展来看，会向着高能量密 度、快充等才力以及 CTP、无钴等低成本策画成长。

　　展望新能源车行业会发现一种高端化趋势与多元化趋势并存的双线进展。高端化趋 势重要指以特斯拉为代表的先驱车企，依附爆款产品延续激动电动化率 S 曲线迈向 下一个拐点，如 model 3 这种爆款车型在中美欧都得回了较大的胜利，在环球最沉 要的三个汽车市集都依然抵达甚至逾越了一致 BBA 的销量秤谌。多元化趋势紧急 指其全部人车企剽窃或学习特斯拉浩大的产品力及运营理思，尔后将自身的车型连续推 出来与特斯拉一面逐鹿一面配合开辟新能源汽车市场空间，这种境遇就会教养总共 供需格式的多元化。

　　电动化起始阶段，财产链多为一体化。遵守电动车分泌率 s 曲线所述，倘若在分泌 率为 1%及以下，则紧要鞭笞力来自于重心先驱车企，电动化产业逻辑是一体化，好像比亚迪及特斯拉等最开始做的事件相同，车企与电池厂、质地厂及上游资源有 额外深度的绑定，况且大部分合头都互为第一大生意团结搭档，此时的财富链本质 上还处于 try and error（考查与错误交替高涨）阶段，全面枢纽体量都较小。

　　电动化执行阶段，财富链更改来自于列入的车企促进但推出车型并不多，固有龙头 电池厂优势更较着，主导家当链发展，材料厂就事电池厂。当电动车渗透率 s 曲线 着手渐渐上翘，即排泄率到了 1~10%（亦即全部人此刻所处的要紧阶段），注明由先 驱车企所做的考查还是乐成，且要渐渐推演到全行业，蓝本守成的古板车企也动手 做电动化考试。此时资产变动的中心点在于参预的车企数量逐步变多的，比方路国 内随从电动化措施的征求北汽、上汽、广汽、长城、祥瑞等全数主流车企大伙及各 类造车新气力，边境由特斯拉动员的电动化旋风简直吹到了环球全部的主流车厂， 纷纷出手筹划并推出自己的电动车型。这个阶段跟进的电动车大部分都是在原有燃 油车型上做极少改款，于是车企的数量增加了很多，但实际上原来我推出的车型 却相对较少，因由这时辰没有电动化平台，并未正向开荒，电动车的周围化临盆及 本能普及都很有限。以是这个阶段里，电动化晚辈车企更多的是仰仗现有供给链挑 选龙头电池厂，故电池厂有较高的话语权，由其主导资产链变迁。

　　电动化加疾高涨阶段，资产链转换来自于车企加速推出电动化专有平台，加速推出 更多元车型，末梢车型多元化加速需要链多元化，车企与电池厂主导产业链进展， 车企与电池厂一块感化质地厂。B 角电池厂及 B 角质量厂或有更多角落上的发扬机 遇。更进一步推演，也就是我即将看到欧洲的境况，电动车渗透率 s 曲线加快上 翘，排泄率超越 10%，路明大个人燃油改款电动车即将完工了史册就业，大规模专 业化分娩的电动化平台即将到来。车企下手大范畴发布电动车品牌，新的车型，新 的定位，加持更可能告终的智能化效力，周至推开电动车，即全班人前面所述的整个

　　电动车行业参加高端化车型与多元化车型并存阶段。高端化电动车型向前相接破冰 进步如特斯拉、MEB 平台等推出车型，多元化电动车包括了造车新实力、上汽通用 五菱等推出的车型，造车新气力推出具有比照好的智能化领略的车型，五菱电动化 则推出宏光 MINI 这种特地平价化的车型，以极高的性价比来吸引淹灭者。从这个 事理上来道的话，电动车还是入手用区别的车型来对口不同的消磨人群，如意多元 化需求。车型的促进，导致的收效便是提供需要链多元化，以快意雄伟的电池须要， 不同的资本管控，不同的产品典范，差异的利用场景。按照各家车企的筹划，现有 的电池产能远不足本身的需求，若多个车企共同深度绑定联关家电池厂，提供链安 全题目将无法保证，以是多元的电池供给链将是一个大趋势。其余资产链多元化也 会体方今倚赖不合电池厂竣工产品供应的多元化，比喻高端车型提供惬心长续航、 速快充放电等本能，则或许对口接受龙头电池厂高端电池及质地，而平价车型更多 研讨产品的价值，则 B 点或 C 点的电池供应商能更好的需要更便宜的价钱、更好的 跟进任事。依据之前的推演，在电动化流程中，汽车会渐渐加强对资产链的把控， 其公约范围会从电池厂慢慢进取延伸到质地厂、上游资源等悉数产业链。于是对这 个阶段推演结论便是，随着车企增进且车型促进，终端多元化将鞭策囊括电池厂、 材料厂内的通盘供给链的多元化。

　　欧洲电动车渗出率依旧达到 10%，如前所述欧洲今朝销量前 20 的车型的占比是在 慢慢消极，末端产品多元化照旧开始发作。暂时以群众整体、戴姆勒大伙、宝马集 团为代表的欧洲古代车企纷纭订立电池厂 A、B、C 供给角色，并进一步巩固指定 上游原原料 A、B、C 需要角色，终局的多元化来催促全盘提供链的多元化正在逐 步取得验证。

　　动力电池企业将在末了高端化与多元化的发达中络续促进，绑定主流车企的中国二 线电池企业将受益。在新能源汽车家当链中，电池厂的材干、本钱、规模门槛壁垒 较高，今朝的趋势是各车企毗连增强与各电池厂的协作，末尾商场的高端化与多元 化会增强车企与电池厂的深度绑定，高端车型选定的电池厂会平静改日的龙头地 位，车企的多元化需要对产能及配套供职的供给也会让一些二线电池厂异军突起。

　　锂电质量企业也将在末端高端化与多元化的成长中相接鼓吹，在资本、手法、客户 任事上有差别化竞赛优势的中国锂电原料企业将受益。再回溯到质料枢纽亦是一 样，由于车企有分化的车型推出，即对应的是不合的商场区间，消费群体，其后背 折射出来是在车辆机能，用车成本等方面的商讨，在这种处境下，车企-电池厂-材 料厂将变成一个反馈，在这种反馈中，车企与电池厂会依托分歧的电动车项目，用 区别的材料体系来构筑自身的高端车型和这种大繁多元化车型，在这种环境下，我们 们感到质量厂也会受益于末了车型高端化及多元化的兴盛。

　　锂电池产业链各症结的国际化水准均有增强，未来或将进一步抬升。眼前负极边区 收入占比最高的为贝特瑞，其焦点客户囊括松下、三星、LG 等；正极周围外埠收 入占比最高的为芳源股份，其重心客户为松下，终端下游为特斯拉。随着外埠客户对不合电池质地编制的拓展测验，瞻望边区也将开采一些新的锂电池品类，对中国 供应链也将进一步带来新的时机。

　　高性价比的正极质量长期是行业趋势，对正极质量的谋求是平和性、循环性及性价 比的综合。正极原料能量密度=克容量*电压，三元向高镍起色即是克容量的提升， 而多晶向单晶的发展则是电压平台的提高，所以两种趋势都该当庇护，今年上半年 高镍成长由于安定、成本等方面的标题胀受猜疑，而随着宁德时辰等高电压 5 系三 元正极利市装车，单晶高电压伎俩入手得到庇护。

　　单晶三元质料安然功能及循环机能更优。而今，营业化的三元正极原料大多是二次 球型多晶原料。多晶三元材料自便表现晶界开裂，导致二次颗粒发作分裂，比表面 积和界面副反响速速增长，导致电池阻抗上升，机能快速颓丧。单晶型三元质量内 部没有晶界，或许有效应对晶界破裂及其导致的本能劣化标题。

　　局部单晶高电压 5 系原料的能量密度与多晶高镍三元式样进出不大。相比多晶三元 质料，单晶三元质地系统在安详职能与循环本能方面叙述更为精良，压实也相对较 好；在镍钴锰比例相仿的境况下，单晶三元质料的克容量要稍减色于多晶三元原料， 但由于单晶三元质料的电压更高，以是质料整体的能量密度会高于多晶三元质料。随着国内对付动力电池安闲功能合切度贯串提升，国内单晶三元原料体系有望迎来 惊醒。

　　单晶三元质料规模增长敏捷，动力市集利用大凡，现在单晶高电压 5 系对高镍有反 向替代趋势。2018 年，国内单晶三元原料产量迟缓增进，年产量跃升至 4.9 万吨左 右，90%以上的单晶三元材料独揽在动力电池规模。2019 年，国内单晶三元质料市 场规模持续攀升，总产量来到 7.9 万吨。2020 年上半年安闲性更高的单晶高电压三 元显现回暖势头。8 月国内单晶三元原料市占率约为 35.5%，为年内新高。国内单晶三元原料以 5 系占比最高，型号多为 Ni55，Ni58 以及 NCM613 等偏组分的三元 质地，一方面是出于降本的研究，另一方面是由于抬高镍、锰的占比可以有效提高 质料的克容量与电压，从而使得材料总体的能量密度获得抬高。

　　单晶三元质料市场荟萃度极高，猛烈逐鹿共促发达。单晶三元质料具有一定的准入 门槛，国内不妨大范围临蓐单晶三元原料的企业并未几，相互之间的角逐也较为激 烈。据统计，2019 年国内单晶三元质地产量约为 7.9 万吨，CR5 齐集度高达 79.0%， 贵州振华、久远锂科、厦门钨业等企业才华研发先入优势明显，CR3 荟萃度已经超 过 60%。

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