uwin电竞五洲新春获110家机构调研：新能源汽车驱动电机主轴已取得实质性订单并将在2023年交付公司非常看好这部分产品的未来市场（附调研问答）

　　五洲新春603667）3月3日宣告投资者合联行为记载表，公司于2023年2月24日接管110家机构单位调研，机构榜样为QFII、保证公司、其全班人们、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

　　一、简略介绍公司2022年筹备状况及2023年瞻望2022年，公司抑制了疫情反复，俄乌开火劝化和能源价格大幅上升等不利职位，在同行业企业盈利水准凡是消浸的情景下，仍依旧了卓异的增长势头。凭单前三季度完毕买卖收入25亿元合理阴谋终年营业收入33亿元阁下，同比增长进步30%；证据公司显示的业绩预告2022年告竣归母净利润1.65‐1.9亿，同比增进33.6%‐53.8%（中位数1.78亿，对应促进约44%）。

　　主要成果于公司在风电、新能源汽车等行业新产品开发。公司风电滚子、新能源汽车用轴承及零部件等新产品同比增进彰着，个中风电滚子同比增进遇上120%，成品轴承同比增长抢先100%，汽车安乐气囊气体爆发器部件同比促进超越60%，汽车热管路零部件同比增长25%台端，同时也收成于昨年收购的FLT公司利润整年并表。轴承产品贩卖占主交易务收入比例超过60%，主交易务特别喧赫。

　　在得到喧赫经买卖绩的根基上，公司在措施更始和修树材干上也有新的冲破：风电变桨轴承滚子登科国家工信部第七批建设业单项冠军，风电滚子产品凭借带头的方法和特出的墟市发扬，得胜入围中国风电新闻网主理的2022“风电领跑者”榜单，荣获“最佳供职产品奖”；公司“航空颠簸轴承浙江省工程切磋主题”在复评中获评突出；“新能源汽车惊动轴承装备环节本领及工业化操纵”等多个项目获浙江省科学手法进步奖和国家古板家产科学方法奖；公司手下子公司捷姆轴承集体录取2022年浙江省第一批智能工厂，捷姆集团圆锥轴承告捷始末国内着名新能源汽车主机厂零部件提供商OTS查核认证，为公司圆锥轴承进军新能源汽车零部件提供链打下坚固的根底；公司再有多个型号汽车零部件产品近期资历闻名主机厂窥探，为公司打造汽车零部件第二曲线增加奠定了良好的根柢。

　　1）、轴承营业1、成品轴承的浸点是研发并攻克新能源汽车轴承商场。公司已研发告捷新能源汽车的全系列轴承产品，将重心在底盘传动体例的球环滚针轴承、三代轮毂轴承单元、驱动电机轴承、变疾箱轴承和丝母转向方式轴承组件方面有宏壮打破。同时加强与FLT公司的产品、贩卖渠谈联络整关，更进一步加强欧美市集的斥地，拿到新订单。

　　2、鉴于2022年风电招标量比2021年同期有较大幅度增加，估量公司风电轴承滚子在2023年将接连放量，公司紧锣密饱做好相干产能的扩建，在稳步降低变桨轴承滚子产能的基础上力求在2023年升高主轴轴承滚子、齿轮箱轴承滚子以及海上风电轴承滚子的贩卖占比。

　　3、套圈交易由于公司综合角逐力抬高及套圈提供商荟萃度提升，揣测贸易增进势头安静，2023年公司在做好古代欧洲紧张客户存量及增量营业根本上，加大对日系轴承企业的交易诱导。

　　2）、汽车零部件贸易1、汽车安乐气囊气体发生器部件，该产品而今在手订单数量已超过公司现有产能，公司已于2022年4季度启动产能扩产职业，预计2023年该产品仍能依旧快快促进。

　　2、新能源汽车动力驱动装配零部件，随着新能源汽车份额的促进，揣测会维系坚忍的促进。

　　3、新能源汽车驱动电机主轴，已取得心里性订单并将在2023年交付，公司非常看好这限度产品的畴昔墟市。

　　3）、热执掌体系零部件往还汽车热处分是高弹性的新能源汽车零部件赛讲，措施迭代加快，单车代价量成倍抬高，公司现有产品自身也会随之增进。公司目前仍旧在围绕新能源汽车热处理方式加大研发加入，启发新产品，还将经验募集本钱新修汽车空调管途自愿化分娩线，分流板、调温阀焊接件主动化临蓐线，加热器管自动化分娩线等，进步单车代价量。公司正在加快新产品的开拓速度，新产品改日成功导入市场的话，单车价格量会显然增加。

　　公司致力于创立高端安装、新能源领域的权谋开采、全面配置的改变平台，为公司带来伟大的潜在商场和新的商机。

　　答：2022年收入依据前三季度收入25亿合理推算为33亿元左右，轴承占比进步60%，汽车配件占比不到15%，热办理体制零部件领先25%。风电滚子整年收入1.3‐1.4亿，增加领先120%，收入占uwin电竞比超越4%。

　　答：新能源汽车驱动电机主轴、轴承均已研发胜利，正在实行市集扩充。现在市场上驱动电机轴承主要提供商如此凯孚等外资品牌与公司也有配闭。

　　公司正不停进行研发参加，但多半量树立或者还须要一段功夫。新能源汽车驱动电机主轴与公司现有产品的建造工艺、工业链、办法较为适闭，该产品公司已有两家客户及切切级其余在手订单。

　　问：风电滚子商场空间，竞赛对手形势，新能源汽车轴承的市集空间及国产化率地步？

　　答：依据中国轴承协会统计数据，国内风电轴承市集范围约为200亿国民币，个中轰动体普通占到轴承总代价的10~15%，若是按中位数12%企图，国内风电轴承动荡体现在商场范围约24亿元，扣除偏航轴承约5亿尊驾的钢球，风电滚子商场约为20亿元，加上高铁轴承滚子、盾构机主轴轴承滚子共计约10亿的市场规模，国里面高端滚子商场畛域约30亿元，环球风电、轨叙交通等中高端滚子约有50‐60亿周围，加上其大家高端及中端滚子，举世合联滚子商场范畴约有150‐160亿规模。公司在做好高端的风电滚子等墟市后，字据气象也可向中端滚子产品耽误。倘使公司能达到10%的市占率，则远期中高端滚子能够看到15‐16亿的范围。

　　汽车轴承全体约占轴承商场全体边界的50%台端，新能源汽车用轴承单车数量较古板汽车单车数量减少20个足下，但由于技能条件更高，代价也略高，计算新能源汽车单车轴承代价总量与古板汽车单车代价总量异常。公司在新能源汽车用轴承方面，各产品线基础已研发凯旋，公司而今有三个产品较为特出。第一是球环滚针轴承，该产品公司处于国内前三处所，既可以用于新能源汽车，也不妨用于古板汽车，公司去年平均每个月产量是120万套，紧要客户包罗万向、丰田等。第二是变速箱轴承，变速箱轴承重要为圆锥轴承，公司该产品素来要紧用于财产传动的变速箱，方今开首切入到新能源汽车的变速箱，即使新能源汽车变速箱比古代车变疾箱简陋地多，但对公司而言是切入了一个新的市场，所有人日的发展可期。第三是三代轮毂轴承单元，向来公司关键为宇宙闻名企业做轮毂轴承套圈，新能源汽车给公司创造了参加轮毂轴承单元的市场机会，公司肇基分娩三代轮毂轴承单元的成品，方今也已得到了数切切的订单。

　　问：新能源汽车轴承2022年收入情形，是否会行为畴昔促进重心，国内是否有其他厂商加入竞赛？

　　答：2022年轴承业务板块收入约20亿元，其中约60%用于汽车，由于公司成品轴承产品大限制为汽车二级供应商，很难统计终端险些的比例，简捷估算新能源汽车用轴承约占20%‐30%，畴昔比例会慢慢扩展。新能源汽车用轴承逐鹿也计较激烈，其全班人又有五六家，公司较量对手紧要为外资品牌。

　　问：1MW风电装机量对应的风电滚子操纵量、价格量景况，公司三类风机轴承滚子的占比形势？

　　答：由于每家主机厂和轴承厂产品的界限型号都不一致，宛如功率的机组应用的风电滚子价值量也不宛如。平衡来看，1台4MW风机的全数滚子价值量估算约8万元，此中变桨轴承滚子约占3/8，主轴轴承滚子约占3/8，齿轮箱轴承滚子约占2/8（以上数据仅做参考）。2022年公司出售的风电滚子中，变桨轴承滚子约占90%，主轴和齿轮箱轴承的滚子约占10%，2023年切磋主轴加齿轮箱轴承的滚子升高到风电滚子全局出售的30%左右，变桨轴承滚子占70%左右。

　　答：凭单关系报讲，国内2022年风电装机量较2021年压缩，但公司风电滚子同比仍然完成了120%以上的促进。2022年招标量比2021年大幅增进，倘使2022年风电招标在2023年大限度能够顺利装机，则2023年风电主机装机量同比会接近翻倍的大幅提高，公司觉得公司风电滚子的出货量应该会遇上风电主机装机的增幅。

　　2022年公司热处置体例联系产品增长态势出色，增速抵达30%以上，若整体人民经济惊醒，在原原料价格相对稳定的条款下，今年保守揣度能坚持20%以上的增快。在家用空调边界，公司下旅客户长虹要紧给小米做贴牌加工，小米家用空调增进优异，小米也咨议参加商用空调范畴，揣测会给公司交往带来促进。汽车空调范畴，公司也在不断启发新产品，席卷募投资金也会到场，新能源汽车热管辖式样单车价钱量是在成倍促进的，公司现有产品也会随之增长，同时公司正在斥地的新产品畴昔告成导入的话，单车价钱量会光鲜扩展。公司对此块营业计较看好。

　　答：汽车零配件业务也是公司改日的闭键发力点之一。公司汽车零部件现在主打产品之一是汽车悠闲气囊气体发生器部件，该部件合键用于汽车侧气帘及腰部气帘等。传统汽车一般只配有驾驶员及副驾两个主安泰气囊，侧气帘属于高配，而新能源汽车设立相对古板车更深广，快乐性恳求更高，在腰部、膝部、后座都大概装有安闲气囊（帘），侧气帘及腰部气囊等单车代价量显着提升。开头估算该产品全球商场范畴约20~30亿黎民币，环球此刻只有3家公司控制了关连技巧，公司为国内独家，方今年产能2亿元，2022年4季度还是开始扩产，远期计算期望能攻下1/3尊驾的墟市份额。该产品在国产化率方面，新能源汽车基本都回收公司的产品，古代汽车由于往日为外资品牌攻克，改换供给商本钱较高，须要必然光阴。

　　问：凭单公司财务报告，公司客岁四序度扣非净利环比下降，1‐9月份毛利率同比低落，请介绍相应现象及情由。

　　答：着手思证明，受宏观成分影响，2022年同行业盈利才华一般下滑，公司仍坚持节余正增长。由于每年四序度都会做一些产业减值的计提贪图，于是和三季度环比不太具有可比性。毛利率方面，主要受到以下名望感导：一是收购FLT公司，FLT公司是贩卖公司，毛利率较低，大抵为10%‐12%，且收入畛域较大，约5‐6亿元，拉低了毛利率；二是旧年空调管道件往还收入增加了30%，空调管讲件越发是家用空调管说件毛利率较低，毛利不到10%，也拉低了公司整体毛利率；三是能源代价的飞腾，几个地位叠加导致了2022年毛利率同比改革不显明。假使剔除以上成分，由于公司生意收入上了规模，公司主业毛利率实在照旧有所提升。

　　问：从公司2022年全年事迹预告计算，第四季度扣非归母净利约‐1200万至1300万元，请介绍上述利润下降的因由。

　　答：劈头谁对照阐述2021年和2022年四季度相关地位：1、2021年四季度举行了股权引发，该年度股权激励费用全盘计入四时度，2022年则是按季度分摊；2、2021年四季度并购FLT付出了600万的中介费；3、2021年可转债利息的费用化在四序度列支403万，2022年6月公司可转债如故摘牌；4、2021年四季度计提了约500万的商誉减值（并购新龙实业发作的），2022年新龙实业筹办情状好于2021年，商誉减值应该不会超过2021年。

　　综关塞述成分，2022年第四时度归母净利润同比有所扩大。公司2022年12月转让了金昌轴承100%的股权，在转让金昌轴承的通过中，对合连交易和人员实行整合，支付了约1000多万元的计划费用，导致2022年第四季度扣非归母净利润退缩约1000万，同时四时度预估计提了限度商誉、费用等，公司也操纵了较为持重的匡算法子。

　　答：公司风电滚子闭键运用于单机5MW‐14MW，根基能隐瞒当前的主流机组。公司生产的风电滚子与进口品牌价值较劲约便宜30%‐40%。

　　问：据理解，今年风电兆瓦装机价钱有所降落，公司合连产品的毛利率计算是否会下滑？

　　答：从竞赛体系来看，相较于为数较多的风电主机厂轻风电轴承厂家来叙，第三方专业风电滚子提供商不多，是以在与风电整机厂及轴承轴承厂报价中，专业风电滚子供应商的议价才能相对较强。但会商到下游骨子情状，今年公司也赋予了小幅的降价，同时也哀求下搭客户担保采购量，扩大出货鸿沟从而下降公司临蓐成本。公司方今正在进行风电滚子产能的扩修，新增了厂房、扶植，配足了人员，原由扩修的产能达到满产形态需要笃信的时代，今年的毛利率较旧年也许会有小幅下降，但揣度也能保持在30%以上的合理水准。万世来看，经过工艺刷新、效能普及及产品结构的改正，相干产品毛利率还会有抬高的空间。

　　答：在陆上风电方面，公司的变桨轴承滚子严沉供给6‐10MW的风机，海上风电方面，公司变桨轴承滚子关键供应10‐14MW风机，主轴轴承滚子要紧供给6‐7MW风机。海上风电约占5%，陆上占95%，随着海风装机量的抬高，揣测公司海上风电轴承滚子的占比会不断普及。

　　答：开首从规范划分，主轴、齿轮箱轴承滚子毛利率较变桨轴承滚子高约1‐3%；第二是资料应用率、材料资本占比，国内的友商大多接收进口扶植临蓐，公司所以国产配置跟自主研发的配置为主，资本相对较低；第三是整体的分娩着力、本领才能；第四是行为工业化产品，坐蓐范围对待着力进步、工艺改观、手腕迭代会产生确信感染，公司在临盆范畴上也具有确定优势。

　　问：公司2022年家用空调和汽车空调管叙各自占比几何？汽车空调管叙的毛利率奈何？

　　答：2022年公司热统辖方式营收约8亿多，从收入来看家用空调管途占3/4足下（家用空调管讲为铜管，价钱量大），汽车空调管途占1/4左右，利润来看则相反，汽车空调管路毛利率较高，抵达25%台端，而家用电器毛利向来就相对较低，且受铜价飞翔感化，毛利约9%，远低于汽车空调管途。

　　问：公司准时通知暴露2022年起为特斯拉提供套圈，敷衍公司套圈往还增量简略有几多？

　　答：特斯拉北美工厂驱动电机轴承定点斯凯孚，斯凯孚这限定轴承套圈由公司独家供给，特斯拉华夏工厂相闭产品则有两、三家提供商。今年发售额计算较昨年会有所普及，总体还在促进进程中。

　　答：汽车安乐气囊气体爆发器部件单车价值约40‐60元，从伎俩难度来叙，一是钢管材料特出，研发难度大，公司与兴澄特钢贯串研发胜利，仅供五洲新春独家操纵，其谁厂商较难参加；二是制造过程难度较高，必要资料大师和热执掌众人结合研发，法子壁垒高。

　　公司早在2010年承担了国家计谋性新兴物业“年产300万套高速紧密纺织机器轴承开办项目”，该项目寻常利用陶瓷球行为轴承动摇体，陶瓷球经验外协治理，此刻公司又研发获胜电动汽车驱动电机用陶瓷球轴承闭联产品，并将视下流商场景况谈判为合连客户配套效劳。

　　答：公司非公斥地行所必需的前置工作仍旧全数完结。公司此刻正和承销券商中信证券就发行事情全面沟通，在合应时机启动发行行状，联系简直变乱请向中信证券团队接头。其它思疏解的是，风电滚子等联系募投项目如故行使自有血本实行创办，目长进展就手，等募集血本到位后推广相关顺序实行置换;

　　浙江五洲新春团体股份有限公司主交易务为成品轴承、轴承零件、细致零配件及百般空调管谈的研发、分娩和销售，厉沉产品为慎密零配件和轴承产品。公司商标“XCC”、“HF”被国家工商总局认定为“华夏着名招牌”。公司被中国轴承家产协会评为十一五及十二五昌隆先进企业、料理刷新企业、法子攻闭优秀企业。公司为国家级高新权术企业，建有国家级博士后工作站、国家CNAS认证明验室、省级企业本事主题、企业计议院；“环类零件精细轧制症结伎俩与装备项目”荣获国家科技提高二等奖。

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